Как так получилось, что при околонулевой динамике выручки нефтегазовых компаний произошел рост операционной прибыли?
Для Лукойла, Газпромнефти, Татнефти и Новатэка (компании, предоставляющие детализацию расходов) выручка в 1П 2023 составила 6.43 трлн руб, а в 1П 2021 – 6.49 трлн руб, а операционная прибыли выросла на 32% за два года с 921 до 1218 млрд руб.
Операционные расходы на ведение бизнеса выросли почти в 1.5 раза, амортизация увеличилась в 1.3 раза, а капитальные расходы, вероятно, удвоились.
Операционные расходы + амортизация в 1П 2021 составляли 21.1% и увеличились до 30.1% (плюс 9 п.п) на 1П 2023, т.е. факторы, связанные с СВО объективно повышают издержки бизнеса, но откуда прибыль?
▪️Во-первых, на 12% (с 1.36 трлн до 1.2 трлн руб) снизилась интегральная налоговая нагрузка без учета налога на прибыль, а относительно выручки снижение с 21 до 18.7%, что компенсировало 2.3 п.п операционной маржинальности.
Лукойл – налоговая нагрузка не изменилась за два года (17 -> 17.1% относительно выручки), Газпромнефть сократила налоговую нагрузку с 29.6 до 22.6%, Татнефть очень существенно сократила налоги с 40.2 до 27.7%, а Новатэк немного увеличил налоговую нагрузку с 8.2 до 9.5%.
▪️Во-вторых, самая емкая категория в структуре выручки (стоимость приобретения нефти, газа и продуктов их переработки) продемонстрировала существенное снижение на 31% по всем компаниям, а относительно выручки снижение с 43.6 до 30.6% (сразу 13 п.п).
Стоимость приобретения нефти, газа и продуктов их переработки – это в основном (хотя и не всегда) расходы внутри компании, когда одна структура в рамках головной компании покупает нефть или газ с добывающего звена на переработку. МСФО отчетность консолидирует все расходы и доходы, что иногда приводит к казусам.
В чем нюанс? У Лукойла выручка искусственно раздута и не соответствует объему фактической добычи и переработки, что прямо отражается в структуре затрат. Например, два года назад расходы на приобретение нефти и газа занимали 55% от выручки, а сейчас лишь 38%.
У Татнефти наоборот, выручка занижена в сравнении с другими нефтегазовыми компаниями, т.к. стоимость приобретения нефти, газа и продуктов их переработки два года занимала 11.6% от выручки, а сейчас 13.8%.
По Газпромнефти за два года снижение с 24.4 до 15.8%, а по Новатэку рост с 38.8 до 39.8% по данному показателю.
Основные факторы генерации прибыли при экстремальном росте издержек на 9 п.п – это снижение налоговой нагрузки на 2.3 п.п и снижение расходов на приобретение нефти и газа на 13 п.п, что привело к наращиванию операционной маржинальности на 4.8 п.п (13+2.3-9+0.5 прочие статьи расходов).
Для Лукойла, Газпромнефти, Татнефти и Новатэка (компании, предоставляющие детализацию расходов) выручка в 1П 2023 составила 6.43 трлн руб, а в 1П 2021 – 6.49 трлн руб, а операционная прибыли выросла на 32% за два года с 921 до 1218 млрд руб.
Операционные расходы на ведение бизнеса выросли почти в 1.5 раза, амортизация увеличилась в 1.3 раза, а капитальные расходы, вероятно, удвоились.
Операционные расходы + амортизация в 1П 2021 составляли 21.1% и увеличились до 30.1% (плюс 9 п.п) на 1П 2023, т.е. факторы, связанные с СВО объективно повышают издержки бизнеса, но откуда прибыль?
▪️Во-первых, на 12% (с 1.36 трлн до 1.2 трлн руб) снизилась интегральная налоговая нагрузка без учета налога на прибыль, а относительно выручки снижение с 21 до 18.7%, что компенсировало 2.3 п.п операционной маржинальности.
Лукойл – налоговая нагрузка не изменилась за два года (17 -> 17.1% относительно выручки), Газпромнефть сократила налоговую нагрузку с 29.6 до 22.6%, Татнефть очень существенно сократила налоги с 40.2 до 27.7%, а Новатэк немного увеличил налоговую нагрузку с 8.2 до 9.5%.
▪️Во-вторых, самая емкая категория в структуре выручки (стоимость приобретения нефти, газа и продуктов их переработки) продемонстрировала существенное снижение на 31% по всем компаниям, а относительно выручки снижение с 43.6 до 30.6% (сразу 13 п.п).
Стоимость приобретения нефти, газа и продуктов их переработки – это в основном (хотя и не всегда) расходы внутри компании, когда одна структура в рамках головной компании покупает нефть или газ с добывающего звена на переработку. МСФО отчетность консолидирует все расходы и доходы, что иногда приводит к казусам.
В чем нюанс? У Лукойла выручка искусственно раздута и не соответствует объему фактической добычи и переработки, что прямо отражается в структуре затрат. Например, два года назад расходы на приобретение нефти и газа занимали 55% от выручки, а сейчас лишь 38%.
У Татнефти наоборот, выручка занижена в сравнении с другими нефтегазовыми компаниями, т.к. стоимость приобретения нефти, газа и продуктов их переработки два года занимала 11.6% от выручки, а сейчас 13.8%.
По Газпромнефти за два года снижение с 24.4 до 15.8%, а по Новатэку рост с 38.8 до 39.8% по данному показателю.
Основные факторы генерации прибыли при экстремальном росте издержек на 9 п.п – это снижение налоговой нагрузки на 2.3 п.п и снижение расходов на приобретение нефти и газа на 13 п.п, что привело к наращиванию операционной маржинальности на 4.8 п.п (13+2.3-9+0.5 прочие статьи расходов).