В российской экономике фундаментальная неопределённость обусловлена прочно устоявшимся за последние десятилетия ресурсно-сырьевым характером развития. Как преодолеть это «сырьевое проклятье», заставив экономику расти без зависимости от динамики мировых цен на сырьё? Прямые иностранные инвестиции – главный фактор, который позволяет достичь устойчивого роста российской экономики (выше +2% ВВП в год). Это показало исследование экономистов Маргариты Морозовой и Владимира Шмата из Институт экономики и организации промышленного производства РАН («Проблемы прогнозирования», №3, 2017).

Исследование проводилось в 2014 году, и первая его часть касалась прогнозов.
На первом этапе численного моделирования имитировалось саморазвитие российской экономики, а источниками импульсного воздействия на систему послужили приросты факторов только двух факторов: «нефть» и «цены». Предполагалось, что добыча углеводородов к 2020 г. возрастет на 10% по сравнению с 2013 г., а цена на нефть снизится на 40%. Расчёты показали, что при заданных импульсных воздействиях прогнозное изменение в 2020 г. составит:

- ВВП -12% с 2013-го по 2020 год.
- Доходы бюджета снизятся на 22%.
- Инвестиции в основной капитал -28%.
- Валовая добавленная стоимость обрабатывающей промышленности снизится на 9%.
-Научно-образовательный комплекс (НОК) -7%.

Таким образом, при саморегулировании (саморазвитии; без вмешательства правительства) ситуации прогнозируются кризисные тенденции в российской экономике при снижении цен на нефть.
Тогда исследователи смоделировали ситуацию, при которой подушевой ВВП России с 2013 по 2020 год должен вырасти на 16%. Весьма умеренный рост за 7 лет, около 2% прироста ВВП за год. Какие усилия правительству для этого необходимы?

Оказалось, для этого за семилетку нужно:
- Прирост прямых иностранных инвестиций +84,2%.
- Научно-образовательный комплекс (НОК) +37,2%.
- Инвестиции +24,1%.
- Промышленность +11,5%.
- Инфраструктура +10,3%

Иными словами, для обеспечения экономического роста в России требуются сравнительно небольшие - вследствие достаточно мощного базиса - усилия, направленные на стимулирование промышленности и инфраструктуры. А максимум регуляторных усилий необходим для привлечения инвестиций и развития инновационного сектора.

На Аляске при крушении вертолёта погиб самый богатый гражданин Чехии Петр Келлнер. Он входит в список Forbes, его состояние оценивается в $17,5 млрд.
Келлнер вёл крупный бизнес и в России. Ему здесь принадлежало:

- Банк «Хоум кредит» - 34 место по активам (прибыль в 2020 году 8,8 млрд. руб.)
- «ППФ Страхование жизни» - 43 место среди страховых компаний.
- Агрохолдинг «РАВ Агро» - земельный банк 115 тыс. га (в основном в Черноземье).
- Биотехнологические компании под зонтичным брендом SOTIO.
- 3,8% акций золотодобывающей компании Polymetal International (пакет оценивается в 25-27 млрд. руб.)
- Владение 700 тыс кв.м торговой, офисной и складской недвижимости в России. В рейтинге крупнейших российских рантье по версии Forbes «Короли недвижимости-2021» доход компании Келлнера от аренды недвижимости за прошлый год составил $130 млн.

Российские активы Келлнера стоят от $3-4 млрд. И сейчас начнётся «увлекательный» процесс перехода прав наследования этих активов. Возможно, часть их будет распродана. У миллиардера осталась жена и 4 детей.

Цена реальных активов в США по сравнению с финансовыми активами находится на рекордно низком уровне за всю историю. Кстати, на графике хорошо видно, что предыдущий цикл низкой стоимости активов пришёлся на 1960-е – пик борьбы с бедностью в Америке (когда даже чуть-чуть не приняли закон о базовом доходе, а налоги на богатых составляли свыше 70%). Вероятно, это говорит о том, что и 2020-е в США станут таким же временем борьбы с бедностью – что уже и начала претворять администрация Байдена.

Загадки, интриги, разводки – и, самое главное, сливы!

Последний Инсайдер @LastOfrus – самый новый и самый смелый канал тайн, сливов и откровений политического класса Российской Федерации.

Хотите знать, что Россия потеряла в Мьянме (деньги), что АП приготовила регионам (засаду), как выжить в Мосгорсуде (пресмыкаясь), зачем запретили мат (стыдно) и на кого работает РПЦ (грешновато)?

@LastOfRus – идеальные инсайды, свежие слухи, достоверные домыслы. Хорошо смеётся тот, кто читает Последний Инсайдер!

Максимальные трансферты из федерального бюджета в 2020 году получила Московская область, и это при том, что собственные доходы регионального бюджета в этот год у неё выросли. В свежем Мониторинге РАНХиГС трансфертную политику в отношении регионов характеризовали так:

«При масштабном росте помощи регионам её транспарентность в период пандемии снизилась из-за нескоординированной политики федеральных ведомств. Об этом свидетельствует сопоставление выпадающих доходов бюджетов регионов и объёма дополнительных трансфертов в 2020 г. по сравнению с 2019 г. Меньше всего помогли не только 3–4 нефтегазодобывающим регионам с высокой бюджетной обеспеченностью, которые способны самостоятельно справиться с кризисом, но и ряду регионов с невысокими доходами бюджета. Получив минимальную помощь, они завершили год с большим дефицитом бюджета. Ещё менее объясним перечень регионов, получивших максимальный объем дополнительной помощи, у более половины из них не фиксировалось спада собственных доходов».

Главная новость мировой экономики, и не на один день – пожар на заводе по производству микросхем Renesas в японском городе Хитачин-Нака, произошедший ещё две недели назад. Но только сейчас Renesas официально заявила о его последствиях. Пожар уничтожил 17линий для производства чипов и 5% чистой комнаты. Восстановление производства займёт ещё минимум 35 дней.

Renesas, объём продаж которой в прошлом году составил $6,5 млрд., является важным производителем микросхем для автомобильных компаний в международном масштабе. Например, в микроконтроллерах доля компании доходит до 30% мирового бизнеса. Микроконтроллеры - это однокристальные компьютеры для особых задач, например, для оконных регуляторов. Если отсутствует хотя бы один из этих микроконтроллеров, может остановиться весь автомобильный завод.
По общему количеству автомобильных чипов Renesas занимает третье место в мире с долей рынка 9%.

Пожар на японском заводе уже привёл к тому, что крупнейшие производители автомобилей начали останавливать производственные линии. Среди пострадавших такие автоконцерны как VW, Daimler, Ford, General Motors. Шведская Volvo объявила, что закроет свои заводы во II квартале 2021 года.

Прогноз Saxo Bank на II квартал 2021 года: в мире будет ощущаться нехватка всего.
- Рост цен на сырьевые товары стал заметно более синхронным во всех трёх секторах: энергетике, металлургии и сельском хозяйстве. Мир может стоять на пороге нового суперцикла.
- В ближайшие месяцы цена на нефть будет расти и дальше, но существует риск того, что жёсткое ралли, обусловленное предложением, а не спросом, может замедлить рост.
- Перспективы роста инфляции в ближайшие месяцы поддержат как золото, так и серебро. Золото может достичь $2 тыс. за унцию в этом году, а динамика роста цен на серебро может показать себя ещё лучше, достигнув $33 за унцию – благодаря спросу от промышленного сектора.

- Спрос на медь, вероятно, останется высоким в связи с ускорением процесса декарбонизации («зелёной экономики»).
- Следует ожидать более высокой волатильности в это время. Инвестиции в сырьевые товары и активы товаропроизводителей должны быть выше.
- Доллар США должен снова упасть, чтобы мировая экономика оставалась на рефляционной траектории. Сильный доллар попросту слишком токсичен.

Есть и такое наблюдение. Мировые цены на сырьё находятся в прямой зависимости от динамики закачки денег китайскими властями в свою экономику. Назревал сырьевой суперцикл – и это мы видели по тому, как росли цены на газ, нефть, медь, пшеницу и сою, древесину и хлопок, и ещё на сотни сырьевых товаров. И вот Китай перестаёт сумасшедшими темпами наращивать госдолг (мы писали, что госдолг Китая достиг фантастической величины в 285% ВВП https://publielectoral.lat/proeconomics/6292), и сырьевой суперцикл может сорваться.

В России недоедает примерно 20% населения, среди них – значительная часть детей. Чтобы подтянуть их хотя бы до 85% от рациональной нормы потребления продуктов, потребуется около 400 млрд. руб. в год. Это могла бы быть та самая «Программа продовольственной помощи малоимущим», которая обсуждается в правительстве который год. Такие данные приводит в своей работе экономист Наталья Шагайда («Экономическое развитие России», №2, 2021). Некоторые данные из её исследования.
«Последние данные показывают, что в декабре 2020 г. покупки были ниже декабря 2012 г. более чем на 12%, что существенно ниже уровня 2019 г. (когда этот показатель составлял -8%). Эти данные свидетельствуют о том, что ситуация в 2020 г. не улучшилась относительно 2019 г. и проблемы с доступом к питанию обостряются.

(Есть) не менее 20% граждан, траты на продовольствие которых позволяют им купить только 66–78% от рационального набора (продуктов). Данные Росстата по обследованию в разрезе групп семей показывают, что в этих группах выше доля семей с детьми – многодетных и неполных. Даже в целом по группе таких семей видно, что они могут купить 72–82% от рационального набора. В связи с этим поддержка семей с детьми в условиях пандемии (двумя траншами в 2020 г., обязательство о горячем питании учеников 1–4-х классов) была обоснованной и крайне актуальной, учитывая долгосрочные последствия для семей и экономики всей страны из-за недокармливания детей. Следующими на очереди должны были бы быть неполные семьи, затем – молодые семьи.

Если принять за цель обеспечение на этом этапе потребление семьям не менее 85% от рациональной нормы, т.е. подтянуть первую и вторую группы до третьей, то с учётом продовольственной инфляции в 2021 г. на это потребуется около 400 млрд. руб.

Продовольственные программы всегда присутствуют в той или иной форме даже в развивающихся странах мира, не говоря о развитых. В США, опыт которых часто обсуждается, более 60% всего аграрного бюджета составляют различные программы продовольственной помощи – около 15 программ (самая крупная – SNAP – продовольственная помощь населению с низкими доходами), остальные нацелены на отдельные уязвимые группы (дети, пожилые, беременные, лица, проживающие в определённых районах (индейские резервации)). Охват SNAP – от 11 до 15% населения США в разные годы (оценка 2020 г. – 37,8 млн. человек в месяц); в целом, по оценкам Министерства сельского хозяйства США, каждый четвёртый житель страны в год пользуется хотя бы одной из программ. В среднем в США продовольственная помощь на одного нуждающегося составляет $126 в месяц (или 9,5 тыс. руб.).

В 1997 г. мексиканское правительство начало программу поддержки. Первоначально она была ориентирована на бедные домохозяйства в сёлах, позднее (в 2001 г.) её распространили на города. В 2013 г. программа способствовала массовому искоренению голода в отношении 7,1 млн. человек. Она реализуется, среди прочего, через 55 подпрограмм в области здравоохранения и питания, производства и распределения продуктов питания, а также социального и образовательного развития. Реализация программы начиналась от районов с самым высоким процентом крайне бедных и отсутствием продовольственной безопасности.

Также в России уже сейчас важно не создавать преград для организаций, гражданских объединений, граждан, которые могут передавать доброкачественную продукцию нуждающимся из магазинов, общепита, частных запасов в заранее известные точки. Это важнейшая возможность накормить человека прямо сейчас без учёта и отчёта о степени нуждаемости. Такого рода меры присутствуют во всех странах, имеющих программы помощи».

На графиках наглядно видно, как введение льготной ипотеки способствовало вымыванию новостроек с рынка Московского региона, так как спрос превышал предложение. Вторым фактором стало введение эскроу-счетов. «Снижение предложения с 2018 года во многом обусловлено введением дополнительных мер контроля застройщиков – спец счёта и эскроу-счета. То есть введение дополнительного обременения застройщиков без программы стимулирования спроса» - из презентации директора по развитию компании А101 Дмитрия Цветова на конференции «Рынок доступного жилья в посткоронавирусную эпоху»

(в продолжение предыдущего поста)
После отмены льготного кредитования летом 2021 года в Московском регионе спрос на новостройки упадёт на 30-50% (из презентации директора по развитию компании А101 Дмитрия Цветова на конференции «Рынок доступного жилья в посткоронавирусную эпоху»)

В 2020 году на рынке складской недвижимости России (исключая Московский регион, Санкт-Петербург и Ленинградскую область) был заключён рекордный объём сделок за всю историю наблюдения – 851 тыс. кв. м, на 45% выше уровня 2019 года, по данным Knight Frank. В 2021 году совокупный объем новых региональных сделок может превысить 1 млн. кв. м.
Второй год подряд в число лидеров по сделкам со складами в регионах России входят компании сегмента online-торговли, купившие/арендовавшие 23% поглощённых площадей.

По итогам 2020 года объём складских площадей в России достиг 29,3 млн. кв. м, из которых 54% (16 млн. кв. м) приходится на Московский регион, 14% (4 млн. кв. м) – на Санкт-Петербург и Ленинградскую область, а еще 32% (9,3 млн. кв. м) – на остальные регионы России.

Поступление налогов от корпораций в федеральный бюджет США снизились до 1% ВВП, тогда как поступления от физических лиц не изменились за последние 70 лет.
План Байдена состоит в том, чтобы повысить корпоративный налог с нынешних 21% до 28% и усилить контроль за утаиванием налогов в офшорных гаванях. Это может принести бюджету дополнительно до $400 млрд., или примерно 2% ВВП. Таким образом, доля корпоративных налогов повысится с 1% до 3% - это примерно уровень начала 1970-х

❗️Инфляционные риски нависают над инвестиционными портфелями, а реальные доходы населения за 5 лет снизились на 10%. С приходом Байдена на горизонте маячат новые санкции США, что приведет к очередной волне девальвации рубля. Главный вопрос сейчас - что делать? Как подготовиться к очередной коррекции, а лучше еще и заработать на ней?!

👨‍💻 Ответы есть в канале Ленивый инвестор, в котором практикующий инвестор делится своим мнением по ситуации на рынках и рассказывает про собственные инвестиционные решения, а также на своём примере показывает, что можно жить на пассивный доход путешествуя по всему миру. Позади уже 25 стран.

📶 Публичный портфель Ленивого инвестора составляет 3 000 000 рублей. Он регулярно отчитывается за каждую копейку и делится полезными финансовыми лайфхаками. Доходность публичного портфеля за 2020 год составила 46%. Минимум сложных терминов и максимум практики.

🌐 Ленивый инвестор ведет свой блог с 2012 года. С 2017 года ведется одноименный телеграм-канал, где его читает уже более 75 000 ленивых инвесторов, подписывайтесь и вы.

Солнечный сектор США теперь начинает получать повышенную поддержку правительства.
Несколько дней назад администрация Байдена поставила цель снизить стоимость солнечной энергии на 60% в течение следующего десятилетия.

В частности, Министерство энергетики хочет снизить текущую себестоимость солнечной энергии с 4,6 цента за кВт/ч до 3 центов к 2025 году, а затем до 2 центов к 2030 году. Министерство энергетики также стремится к тому, чтобы энергосистема США заработала полностью на экологически чистых технологиях энергии в течение 15 лет, а это означает, что мощности солнечной энергетики должны будут прирастать в 5 раз быстрее, чем сейчас.
Министерство энергетики обязалось потратить $128 млн. на технологии, включая перовскитные солнечные элементы, а также на теллурид кадмия для солнечных панелей нового типа (с повышением их КПД с нынешних 21-25% до 29-32%).
https://www.usnews.com/news/top-news/articles/2021-03-25/us-pledges-to-slash-solar-energy-costs-by-60-in-a-decade

Этот амбициозный план американской администрации уже называют Clean tech 2.0. Но проблема заключается в том, что 8 из 10 крупнейших производителей солнечного оборудования - китайцы, лишь First Solar и SunPower - единственные американские представители среди Топ-10.
Причина же китайского лидерства состояла в том, что основным инвестором в лаборатории и производство выступило государство. Причём на том этапе в 2005-15 годы, когда эти проекты считались убыточными.

США же в то время сделали ставку на частный капитал. По данным PwC, из $25 млрд., вложенных венчурными капиталистами в сектор чистых технологий в период с 2006 по 2011 год, половина денег «сгорела» из-за банкротства компаний. Разочарованные потерями, американские венчурные капиталисты переключили своё внимание на разработчиков приложений, программного обеспечения и искусственного интеллекта (ИИ), которые обещали большую прибыль, не требуя огромных вливаний капитала.
И вот теперь администрация Байдена решила идти по китайскому пути, увеличивая господдержку солнечной энергетики.

Как выглядит среднестатистический ипотечник по итогам 2020 года, по данным ДОМ.РФ.
По средней стоимости квартиры в 3,6 млн. руб. видно, что это данные в среднем по России (в Московской агломерации за такие деньги не купить квартиру).
На что главное обратил бы внимание: льготная ипотека (по ставке в 6-6,5%) в итоге не принесла бюджетам домохозяйств облегчения. Сравните 2017 год и 2020 года: ежемесячная доля платежа по ипотеке в доходе семьи так и составляет 25-30%.
В конечном итоге, как выяснилось, от льготной ипотеки выиграли строительные компании, а не потребители.

Наконец-то возобновилось движение по Суэцкому каналу. Он, конечно, имеет большое значение для мировой торговли. Но самые загруженные морские «узкие места» находятся не там – а в Ормузском и Малаккском проливах.

В докладе на XVII Апрельской конференции ВШЭ были впервые приведены результаты экспертного опроса экономистов, проведённого в начале 2016 г., о путях развития России в среднесрочной перспективе. В 2017 году этот опрос был повторён. Было выделено четыре сценария проведения политики. По каждому из них экономистами был прогноз по нескольким направлениям. Результаты опроса получились такими.

1)Инерционный сценарий (продолжение политики 2003-13 годов). Отличие нынешнего положения было в том, что нефть подешевела и больше не может быть палочкой-выручалочкой.
Вероятность такого сценария – 44%
Его предпочтительность – 9,5%
Вероятность подъёма экономики при таком сценарии – 11,8%

2)Мобилизационный сценарий — «закручивание гаек», ужесточение режима. Примером может быть политика 2014 г., когда внешние действия дополняются ужесточением внутренней политики, более односторонней ориентацией сил, в том числе с опорой на поддержку значительной частью населения осуществлённых под патриотическими лозунгами акций.
Вероятность такого сценария – 26,2%
Его предпочтительность – 3,5%
Вероятность подъёма экономики при таком сценарии – 14,5%

3)Решительный рывок — быстрые и радикальные действия в целях демократизации. Этот сценарий отражает события декабря 2011 — мая 2012 г. с предположением, что события будут развиваться в пользу либеральных и демократических изменений, в том числе во власти.
Вероятность такого сценария – 7,3%
Его предпочтительность – 41%
Вероятность подъёма экономики при таком сценарии – 59,1%

4)Постепенное демократическое развитие. При этом сценарии в обществе разворачивается борьба за постепенные демократические преобразования, за их публичное обсуждение. Изменение политики в сторону демократизации, но осторожное, не вызывающее угрозы насильственных действий.
Вероятность такого сценария – 22,5%
Его предпочтительность – 46%
Вероятность подъёма экономики при таком сценарии – 46,1%

Московская область – лидер по возведению индивидуального жилья. 3,8 млн. кв. м в 2020 году – это ровно 10% от общего объёма ИЖС в России (38 млн. кв. м). Ещё обращают на себя внимание Липецкая и Белгородская области, где 80-90% от всего сданного жилья составляет индивидуальная застройка.

Правительство не теми методами сдерживает рост цен в России.
Директор ИНП РАН Александр Широв также считает, что самой действенной мерой могло бы стать укрепление рубля:
«Смягчить эту ситуацию должен курс рубля. При росте мировых цен поток валюты в страну увеличивается, что ведет к укреплению национальной валюты, которое в данном случае выступает сдерживающим механизмом и не позволяет ценам сильно расти. Однако его роль как демпфера сильно снизилась в результате действия бюджетного правила. Министерство финансов выходит на валютный рынок и покупает валюту в резервы, что сдерживает укрепление рубля. С начала года цены на баррель нефти марки Urals увеличились более чем на 16 долларов, а курс рубля практически не изменился. Нетрудно посчитать, что рублевая стоимость барреля российской нефти выросла на треть, и этот рост транслируется в российскую экономику».

Укрепление рубля хотя бы до 66-68 за доллар очень сильно помогло бы в борьбе с инфляцией.

В феврале 2021 года доля просроченной задолженности свыше 30 дней по потребительским кредитам к общему объему действующих кредитов этого типа составила 15,9%, по данным НБКИ.
Показатель снижается уже 3 месяца подряд, что говорит о постепенном улучшении ситуации с реальными доходами населения.