Как изменились издержки российского нефтегаза? Рост издержек за два года достаточно существенный в диапазоне от 27 до 52%, но все зависит от структуры бизнеса и доли экспорта.
Из всех нефтегазовых компаний подробную детализацию структуры расходов представили: Лукойл, Газпромнефть, Татнефть и Новатэк. Вот их и следует разобрать.
Под издержками бизнеса понимают прямые затраты на ведение операционной деятельности: производственные и операционные расходы, коммерческие, общехозяйственные и административные расходы, плюс к этому транспортные расходы.
Общие расходы нефтегаза можно выделить на четыре категории: налоги и сборы, за исключением налога на прибыль, износ и амортизация, стоимость приобретения нефти, газа и продуктов их переработки (наиболее емкая категория, но подробности отдельно) и вышеописанные операционные расходы на ведение бизнеса.
Период за два года беру, т.к. Лукойл и Новатэк не предоставили детализацию за 2022, в дополнение к этому 1П 2022 было в условиях дезориентации и агрессивной перестройки, поэтому не является показательным, а 1П 2021 был почти сопоставимо с 1П 2023 по средним долларовым ценам на нефть.
▪️Совокупные издержки на ведение операционной деятельности за два года выросли на 46%, где Лукойл –50%, Газпромнефть – 52%, Татнефть – 35% и Новатэк – 27%.
До 2022 рост издержек за два года был в диапазоне 8-15%, т.е. сейчас в 4 раза выше нормы.
• Производственные и операционные расходы за два года (1П 2023 в сравнении с 1П 2021) по всем четырем компаниям выросли на 33%, где Лукойл – 29%, Газпромнефть – 44%, Татнефть – 22% и Новатэк – 38%.
• Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы в совокупности выросли на 21%, где Лукойл – 13%, Газпромнефть – 14%, Татнефть – 41% и Новатэк – 62%.
• Транспортные расходы по всем компаниям выросли на 83% (!), где Лукойл – 111%, Газпромнефть – 100%, Татнефть – 84% и Новатэк – 19%. Рост транспортных расходов у нефтегазовых компаний, ориентированных на экспорт нефти и нефтепродуктов, удвоился.
Не менее важно оценить изменение операционных издержек относительно выручки за два года: Лукойл -увеличение с 11.9 до 20.1% (+8.2 п.п), Газпромнефть - увеличение с 20.1 до 26.4% (+6.3 п.п), Татнефть - увеличение с 22.3 до 27.5% (+5.3 п.п) и Новатэк – без изменения на уровне 22%.
Фактор СВО меньше всего повлиял на бизнес Новатэка, где расходы масштабируется в соответствии с ростом выручки, тогда как у нефтегаза, ориентированного на экспорт нефти и нефтепродуктов, издержки растут значительно быстрее и главным образом – транспортные расходы.
▪️Износ и амортизация увеличилась на 27% за два года для всех вышеуказанных компаний, где Лукойл – рост на 18% (доля в выручке выросла с 5.4 до 7.2%), Газпромнефть – рост на 39% (доля в выручке выросла с 8.4 до 10%), Татнефть – рост на 52% (доля в выручке: 3.6 ->5%) и Новатэк – рост на 40% (5 -> 5.5%).
Из вышеуказанных компаний данные по капитальным расходам представила только Татнефть – существенный рост в 2.3 раза, что значительно сокращает свободный денежный поток и потенциал для выплаты дивидендов без увеличения долговой нагрузки.
Итак, нефтегазовый бизнес, ориентированный на экспорт нефти и нефтепродуктов, увеличил операционные издержки почти в 1.5 раза за два года и, вероятно, капитальные расходы увеличились на 80-100%, тогда как выручка за два года не изменилась, но операционная прибыль выросла – почему?
Из всех нефтегазовых компаний подробную детализацию структуры расходов представили: Лукойл, Газпромнефть, Татнефть и Новатэк. Вот их и следует разобрать.
Под издержками бизнеса понимают прямые затраты на ведение операционной деятельности: производственные и операционные расходы, коммерческие, общехозяйственные и административные расходы, плюс к этому транспортные расходы.
Общие расходы нефтегаза можно выделить на четыре категории: налоги и сборы, за исключением налога на прибыль, износ и амортизация, стоимость приобретения нефти, газа и продуктов их переработки (наиболее емкая категория, но подробности отдельно) и вышеописанные операционные расходы на ведение бизнеса.
Период за два года беру, т.к. Лукойл и Новатэк не предоставили детализацию за 2022, в дополнение к этому 1П 2022 было в условиях дезориентации и агрессивной перестройки, поэтому не является показательным, а 1П 2021 был почти сопоставимо с 1П 2023 по средним долларовым ценам на нефть.
▪️Совокупные издержки на ведение операционной деятельности за два года выросли на 46%, где Лукойл –50%, Газпромнефть – 52%, Татнефть – 35% и Новатэк – 27%.
До 2022 рост издержек за два года был в диапазоне 8-15%, т.е. сейчас в 4 раза выше нормы.
• Производственные и операционные расходы за два года (1П 2023 в сравнении с 1П 2021) по всем четырем компаниям выросли на 33%, где Лукойл – 29%, Газпромнефть – 44%, Татнефть – 22% и Новатэк – 38%.
• Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы в совокупности выросли на 21%, где Лукойл – 13%, Газпромнефть – 14%, Татнефть – 41% и Новатэк – 62%.
• Транспортные расходы по всем компаниям выросли на 83% (!), где Лукойл – 111%, Газпромнефть – 100%, Татнефть – 84% и Новатэк – 19%. Рост транспортных расходов у нефтегазовых компаний, ориентированных на экспорт нефти и нефтепродуктов, удвоился.
Не менее важно оценить изменение операционных издержек относительно выручки за два года: Лукойл -увеличение с 11.9 до 20.1% (+8.2 п.п), Газпромнефть - увеличение с 20.1 до 26.4% (+6.3 п.п), Татнефть - увеличение с 22.3 до 27.5% (+5.3 п.п) и Новатэк – без изменения на уровне 22%.
Фактор СВО меньше всего повлиял на бизнес Новатэка, где расходы масштабируется в соответствии с ростом выручки, тогда как у нефтегаза, ориентированного на экспорт нефти и нефтепродуктов, издержки растут значительно быстрее и главным образом – транспортные расходы.
▪️Износ и амортизация увеличилась на 27% за два года для всех вышеуказанных компаний, где Лукойл – рост на 18% (доля в выручке выросла с 5.4 до 7.2%), Газпромнефть – рост на 39% (доля в выручке выросла с 8.4 до 10%), Татнефть – рост на 52% (доля в выручке: 3.6 ->5%) и Новатэк – рост на 40% (5 -> 5.5%).
Из вышеуказанных компаний данные по капитальным расходам представила только Татнефть – существенный рост в 2.3 раза, что значительно сокращает свободный денежный поток и потенциал для выплаты дивидендов без увеличения долговой нагрузки.
Итак, нефтегазовый бизнес, ориентированный на экспорт нефти и нефтепродуктов, увеличил операционные издержки почти в 1.5 раза за два года и, вероятно, капитальные расходы увеличились на 80-100%, тогда как выручка за два года не изменилась, но операционная прибыль выросла – почему?